在白酒行业强势复苏的背景下，金种子酒（600199）的业绩显得有些“另类”。2017年金种子酒实现营业收入12.9亿元，下降10.14%，实现净利润818.98万元，下降51.88%。归属于上市公司股东的扣除非经营性损益的净利润-253.32万元，为近10年来首次为负，公司营业收入及净利润连续五个会计年度同比下降。

　　关于年报中的一系列问题，金种子酒收到上交所问询函要求补充披露。4月16日晚，金种子酒回复上交所问询函称，近几年来，随着消费的持续升级，市场主流价位上移，公司销售结构中占比较高的柔和种子酒等产品已逐渐脱离市场主流价位，导致产品销售出现逐年萎缩。安徽白酒市场竞争激烈，目前公司正处于产品结构调整期，市场费用投入大，新主推产品对整体业绩贡献度有限，因此销售收入、净利润均出现下滑。

　　一位熟知安徽白酒市场的业内人士对记者表示，“安徽白酒市场目前的情况是，古井贡酒遥遥领先，口子窖、迎驾贡酒销售稳定，而以金种子酒为代表的中低端产品萎缩严重。”

　　大幅赊账为哪般

　　从金种子酒近五年来营业收入和净利润的下滑情况看，营业收入的缩水幅度并不是很多，但净利润则巨幅缩水，有分析称这可能与公司的销售费用偏高密切相关。

　　数据显示，2014年至2017年，公司的销售费用分别为7.97亿元、6.6亿元、5亿元、4.03亿元，分别占当期营业收入的38.41%、38.19%、34.82%、31.24%，占比均超三成。

　　上交所问询函关注到金种子酒应收账款、应收票据的相关问题。年报披露，金种子酒采取经销商为主的销售模式，主要采用先款后货的结算方式，在这种销售和结算方式下，往往是公司的预收账款较多，应收账款较少。

　　但金种子酒应收账款、应收票据期末余额分别为1.14亿元、1.44亿元，同比分别增长29.16%、32.11%；其中，第四季度较第三季度末新增余额分别为0.23亿元、0.94亿元。根据2017年年报披露，金种子酒的预收款项期末余额约为9622万元，同比降幅在40%以上。

　　记者发现，多家白酒企业应收账款(还没有实际卖出货物，提前收到的货款)均较少、预收账款(货物已经卖出，还未收到的货款)较多。如泸州老窖去年营业收入103.95亿元，应收账款800.89万元，预收账款19.57亿元。洋河截至去年9月底，营业收入168.73亿元，应收账款为1037.2万元，预收账款24.45亿元。

　　就此，上交所要求金种子酒解释应收账款、应收票据期末余额显著增加的具体原因。

　　金种子酒4月16日晚公告称，公司酒类产品的销售主要采取现款现货及银行承兑汇票结算的方式，同时针对常年合作且信誉较好的客户，经过区域经理的审核及公司总经理的审批，会给予一定的赊销额度及赊销期。特别是每年年末临近春节，给予部分经销商一定的信用期，有利于公司产品及时把握市场机会。而为了开拓市场，采取了灵活的销售策略，从而使四季度销售收入上升，酒类产品应收账款余额增加，应收票据增加。

　　“现在来看金种子酒或为了扩大市场的占有率已经开始大幅度地赊账，这样减轻了经销商的风险，但增加了企业自己的风险。”营销专家路胜贞对记者表示。

　　在路胜贞看来，这是市场逼迫金种子这么做，尤其是在业绩下滑的情况下，获取新的经销商非常困难，金种子的选择余地较少。

　　根据2017年年报披露，金种子酒应收账款按账龄结构，1年以内和1年以上的期末余额占比分别为57.27%、42.73%，其中3年以上应收账款期末余额高达6439万元。而金种子酒2017年全年营业收入也不到13亿元。

　　市场被挤压

　　目前金种子酒市场主要集中在安徽地区，而国内白酒行业向好主要倾向于一线品牌，尤其是具有品牌垄断效应的企业，并不代表整体面向好。

　　在产能利用上，金种子陷入产能严重过剩的困境。上交所关注到，年报披露，金种子酒目前设计产能为40000千升，实际产能仅13728.6千升。

　　金种子酒4月16日公告回应称，公司设计产能40000千升为成品酒产能，实际产能低于设计产能的原因系公司生产以“订单+合理库存”确定产量，近年来随着消费结构的升级，公司产品结构不能适应市场需求，整体销量出现下降。2017年实际产量为13728.6千升，低于设计产能。

　　在白酒专家蔡学飞看来，金种子酒产品的调整是低端化，脱离了安徽的主流价格带，省内市场遭到强势品牌与全国名酒渠道下沉的双重挤压。

　　除市场份额遭到挤压外，传统销售方式遇到挑战，也是金种子酒近年来业绩下滑的原因之一。

　　记者注意到，作为区域型白酒企业的金种子酒2017年度省内营业收入11.09亿元，比上年减少12.05%，省外营业收入为1.7亿元，比上年增加1.05%。省内营业收入减少的同时，省外的营业收入也未有亮眼的表现。

　　蔡学飞认为，“金种子酒的根本问题是体制不够灵活，在消费升级的大背景下，品牌与产品结构升级缓慢，多元化尝试不成功也带来整体业绩下滑。”

　　针对应收账款以及市场等问题，记者给金种子酒方面发去采访函，截至发稿前未收到回应。【壹酒购】