白酒股融资出现结构性分化

发布日期：2013-11-13 11:06 阅读量：74

　　尽管融资资金对白酒板块整体保持谨慎，但对个别白酒股却保持了高度兴趣。11月以来，在整体融资净偿还的情况下，有5只白酒股保持了融资净买入的格局，分别为五粮液、沱牌舍得、洋河股份、伊力特和泸州老窖。其中，五粮液、沱牌舍得、洋河股份的融资净买入额都超过了2000万元。从上述融资净买入白酒股看，资金似乎更加青睐区域性龙头以及中低端品牌。在区域性龙头方面典型的如伊力特；而中低端方面最为明显的例子是五粮液、洋河股份和贵州茅台三大一线白酒股中，融资对更高端的贵州茅台兴趣不大。

　　中期而言，白酒行业的基本面走向仍不明朗，这可能会继续制约其对融资的吸引力。从乐观的角度看，中信建投证券分析师认为，白酒行业三季度基本面基本符合预期，整体收入和净利润出现大面积下滑，成长和盈利数据持续恶化，作为“先行指标”的预收账款降至历史低点。但是，三季报也令市场对白酒股的业绩担忧“靴子落地”，白酒板块短期利空基本出尽。

　　但也有众多市场人士对行业基本面仍然担忧。华安证券分析师此前指出，从今年前三季度的财务数据来看，在白酒行业整体需求下降的情况下，今年受到冲击最大的是各个环节的经销商，而随着白酒行业需求的继续萎缩，零售价格的下降最终会导致白酒出厂价的下降，继而导致白酒生产企业量价齐跌的景象。同时，对于白酒企业来说，广告宣传费用等支出的绝对金额必须维持一定水平才能保持品牌形象，在销售收入增速放缓的情况下，这也将导致销售费用率的提升，进而导致白酒制造公司净利润出现更大幅度的下跌。因此，白酒行业最差的时候还未到来。

　　尽管行业中期发展仍然存在很大的不确定性，但短期来看，白酒股的阶段融资价值却被很多分析人士认同，原因有二。其一，当前白酒股的整体市盈率（TTM）不到10倍，处于历史最低水平，在三季度业绩发布后，该板块全年业绩走向也趋于明朗，这使得其阶段性低估值得以强化，至少在明年基本面进一步变差前，低估值对股价的支撑作用将逐渐明显。其二，目前A股市场仍处于弱势格局中，消费等防御类股票值得重点关注，但令投资者感到纠结的是，目前多数消费股估值较高，不具备明显的防御性。在此背景下，具备典型的消费属性且估值持续下行的白酒股显然大概率能吸引资金关注，特别是那些更接近必须消费品的中低端白酒股。

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